Inicialmente, o livro The Little Book That Beats the Market, escrito por Joel Greenblatt, faz uma promessa ousada em seu título – que os investidores amadores podem superar consistentemente o retorno médio do mercado de ações. Além disso, publicado originalmente em 2005, o livro apresenta a estratégia de investimento da Fórmula Mágica de Greenblatt que, segundo ele, pode gerar retornos anuais de 30% ou mais. A fórmula mágica de Joel Greenblatt é factor investing!
Quem é Joel Greenblatt?
Antes de analisarmos sua estratégia, vale conhecer um pouco mais sobre o autor. Joel Greenblatt é um proeminente investidor, gestor de hedge fund e professor de finanças. Ele tem um histórico impressionante de retornos com sua firma de investimento Gotham Capital, tendo alcançado uma taxa média de retorno anual de 50% durante 10 anos na década de 1980 e início dos anos 90.
A Fórmula Mágica de Greenblatt
Consequentemente, a estratégia de investimento apresentada no livro é notavelmente simples. Greenblatt sugere que os investidores amadores devem comprar uma cesta de 20 a 30 ações que pontuem mais alto em duas métricas fundamentais:
- Retorno sobre capital investido (ROIC) – Medida de lucratividade de uma empresa
- Lucro Bruto/Valor da Empresa – Mede quanto uma empresa gera de lucros em relação ao seu valor de mercado
O que é o ROIC?
Esta é uma métrica crucial para avaliar a lucratividade e eficiência de uma empresa. O ROIC mede quanto de lucro operacional uma empresa gera em relação ao capital que investiu em suas operações.
Matematicamente, é calculado assim:
ROIC = Lucro Operacional / Capital Investido
Quanto mais elevado o ROIC, melhor, pois indica que a empresa é competente em usar seu capital para gerar ganhos. Greenblatt argumenta que empresas com ROIC alto (acima de 25%) tendem a superar no longo prazo. Elas conseguem reinvestir e compor seus lucros rapidamente.
O que é o Lucro Bruto / Valor da Empresa?
Esta métrica compara o lucro bruto dos últimos 12 meses de uma firma versus seu valor de mercado atual. Ou seja, quantos centavos de lucro a empresa gera para cada real de seu valor?
Quando combinado com ROIC alto, um alto lucro bruto/valor sinaliza que a empresa negocia a preços atraentes em relação à sua lucratividade. Greenblatt mostrou que comprar empresas com classificação alta nestas duas métricas levava a retornos explosivos no longo prazo.
Não obstante, a chave da Magic Formula é identificar negócios de qualidade a preços baixos. Essas duas métricas capturam perfeitamente estes dois elementos críticos.
A ideia é que empresas com alto ROIC tendem a ser bons negócios que geram lucros com eficiência. E quando combinadas com um alto rendimento (lucro/valor), significa que você está comprando estas empresas por um preço razoável.
Entretanto, Greenblatt demonstra que uma carteira simples das 20-30 ações mais bem pontuadas nessas duas métricas superou significativamente o retorno médio do mercado de 1988 a 2004, gerando retornos anuais médios de 30,8%, versus 12,4% do S&P 500 durante este período.
Críticas e Análises da Estratégia
O livro é uma leitura cativante por sua promessa tentadora e abundância de exemplos que apoiam a estratégia. Contudo, ela também recebeu algumas críticas:
- A estratégia pode não funcionar tão bem em mercados diferentes ou períodos mais recentes
- Existe o risco de overfitting – moldar uma estratégia para se adequar tão bem a dados históricos que ela falha em períodos futuros
- A necessidade de rotatividade e reinvestimentos constantes pode resultar em mais complexidade e custos com corretagem
Finalmente, de qualquer forma, o livro vale a leitura para qualquer investidor e oferece uma estratégia valor interessante para se considerar. O melhor caminho pode ser testá-la em conjunto com outras abordagens comprovadas de investimento.
